Optimización del costo cambiario y análisis del spread FX

Cuándo nos convocan las empresas

Las empresas nos convocan cuando los volúmenes de FX son relevantes pero nadie sabe cuánto paga la compañía por operación. Estas son las situaciones más frecuentes.

• El banco convierte los pagos internacionales de forma automática, a una tasa que nadie negoció.
• Las operaciones de FX van a un solo banco por defecto, sin una cotización que compita.
• Tesorería ve la tasa final en cada confirmación, pero no el margen incluido en ella.
• Los volúmenes crecieron desde que se acordaron los precios, y el margen no se movió.
• Los contratos forward se renuevan sin que nadie revise el precio de los puntos.
• Un accionista de private equity pide el costo FX como una línea del plan de creación de valor.

Cómo se desarrolla un proyecto

Los proyectos siguen cuatro fases, desde los datos de operaciones hasta el monitoreo de precios. La calidad de los datos define el ritmo al inicio.

1. Datos de operaciones y línea base, semanas 1 a 3. Reunimos confirmaciones de operaciones y registros de pagos con su hora exacta. Cada operación se compara con la tasa mid-market del momento de ejecución.
2. Análisis de spread y estrategia, semanas 3 a 5. Analizamos los márgenes por banco, par de monedas, tamaño y producto. Luego diseñamos la estructura de contrapartes y las reglas de ejecución.
3. Negociación y política, semanas 5 a 8. Acompañamos las conversaciones de precios con cada banco y cerramos la política de ejecución. Si conviene una plataforma, ayudamos a elegirla e implementarla.
4. Monitoreo, semanas 8 a 12. Los nuevos precios se miden sobre operaciones reales durante un período acordado. Tesorería recibe un reporte mensual simple que preserva los ahorros.

Por qué un ex banquero independiente

Los márgenes FX los fija el banco, cliente por cliente, y el cliente rara vez los ve. Federico Lleonart cubrió FX dentro de relaciones de cash management en J.P. Morgan y Barclays, así que la revisión parte de cómo la mesa le pone precio a usted.

¿Cómo escalonan las mesas FX de los bancos los márgenes corporativos?

Las mesas asignan niveles de margen a cada cliente, según volumen, tamaño de operación y valor total de la relación. Los clientes con líneas de crédito y una relación amplia suelen estar en mejores niveles.

Las operaciones pequeñas y las conversiones en pagos están en los niveles más caros. Muchas empresas pagan esas tasas sobre la mayor parte de su volumen sin saberlo.

¿Por qué el spread no se ve en la mayoría de las confirmaciones?

Una confirmación muestra una sola tasa final, con el margen ya incluido. Sin la tasa mid-market del mismo segundo, no hay contra qué compararla.

Las conversiones en pagos son todavía menos visibles. La tasa se aplica dentro del pago, a menudo sin ninguna confirmación aparte.

¿Cómo se mide el costo FX total contra mid-market?

Cruzamos la hora de cada operación con una tasa mid-market independiente y expresamos la diferencia en puntos básicos. Los forwards se separan en puntos forward de mercado y el margen agregado encima.

El resultado es un costo por operación que finanzas puede recalcular y seguir en el tiempo.

¿Cómo funciona una política de ejecución multibanco o por plataforma?

Una política define quién puede operar, cuántas cotizaciones se necesitan y a partir de qué monto. También fija reglas de horario, límites y reportes.

Las plataformas multibanco permiten que varios bancos compitan en cada operación y dejan un registro auditable. Sirven para algunos volúmenes y no para otros, y lo decimos con claridad.

FIRMA Advisory no ejecuta operaciones, no custodia fondos de clientes ni cobra comisiones de bancos o plataformas. El consultor de FX que mide su costo no tiene interés en qué contraparte gana.

Preguntas frecuentes

Estas son las preguntas que hacen tesoreros y CFO antes de una revisión del costo FX. Cada respuesta es directa.