Las empresas en crecimiento suelen tener más caja que nunca después de una ronda de financiamiento, con menos reglas que nunca sobre cómo gestionarla. Los fundadores y el primer CFO toman las decisiones, por lo general caso por caso.
Eso funciona hasta que deja de funcionar. La quiebra de un banco, una pérdida cambiaria grande o la pregunta de un inversor muestran que la empresa necesita reglas escritas.
¿Por qué una empresa en crecimiento necesita una política de tesorería?
Una política de tesorería convierte el criterio individual en reglas acordadas. Protege a la empresa del riesgo de concentración, de las decisiones no autorizadas y de las pérdidas evitables.
También responde las preguntas que otros van a hacer. Inversores, prestamistas y auditores quieren saber dónde está la caja, quién puede moverla y en qué puede invertirse.
Por último, libera tiempo de la dirección. Una vez fijadas las reglas, las decisiones rutinarias ya no necesitan una reunión.
¿Qué debería contener la primera política?
La primera política debería ser breve. Seis secciones cubren lo que necesita una empresa en crecimiento.
Colchón de liquidez
El colchón es la caja que la empresa siempre debe tener disponible para operar. Suele expresarse en meses de egresos operativos, a partir de la proyección de caja.
Si la empresa opera en varias monedas, fije el colchón por moneda. Un colchón en dólares no paga sueldos en euros.
Bancos y límites por contraparte
La política nombra los bancos aprobados y fija una proporción máxima de la caja en cualquiera de ellos. Esa sola regla limita el daño si un banco quiebra o congela cuentas.
Caja excedente
La caja que supera el colchón puede rendir, dentro de reglas que aprueba el consejo. La política fija los tipos de depósito o instrumento permitidos, el plazo máximo y la calidad crediticia mínima.
La política no elige inversiones. Fija los límites dentro de los cuales elige tesorería.
FX
La política indica qué exposiciones cambiarias cubre la empresa, cuáles acepta y quién decide. Para muchas empresas en crecimiento, la primera regla es simplemente mantener suficiente de cada moneda operativa.
Las coberturas pueden llegar después, una vez medidas las exposiciones y conocido el costo del FX.
Aprobaciones y delegaciones
La política indica quién puede abrir cuentas, cambiar firmantes, mover caja entre bancos, invertir la caja excedente y operar FX. Cada facultad tiene un límite.
La doble aprobación debería aplicarse a todo pago por encima de un monto fijado, y a todo cambio de datos bancarios.
Reportes
Tesorería reporta la caja, la proyección, la exposición por contraparte y el cumplimiento de la política. Un reporte mensual al CFO y uno trimestral al consejo es un punto de partida habitual.
Al principio alcanza con un tablero de una página. Debería mostrar las cifras frente a cada regla de la política.
Ejemplo práctico: de las reglas a las cifras
La tabla aplica reglas ilustrativas a una empresa hipotética con USD 60 millones. Las reglas y las cifras son inventadas para mostrar el cálculo. No son una recomendación para ninguna empresa en particular.
| Elemento | Regla ilustrativa | Resultado ilustrativo |
|---|---|---|
| Colchón de liquidez | Tres meses de egresos operativos de USD 4 millones | USD 12 millones en cuentas operativas |
| Nivel de reserva | Seis meses más de gasto neto previsto de USD 3 millones | USD 18 millones en depósitos de corto plazo |
| Nivel estratégico | La caja por encima del colchón y de la reserva | USD 30 millones bajo reglas aprobadas por el consejo |
| Límite por contraparte | No más del 40% de la caja total en un solo banco | Un máximo de USD 24 millones por banco |
Con un límite de USD 24 millones por banco, la empresa necesita al menos tres bancos para sus USD 60 millones. Esa sola conclusión cambia cómo muchas empresas arman su banca.
Lo que ve el banco
Desde el lado del banco, una empresa sin política de tesorería es una oportunidad comercial. Los banqueros propondrán depósitos, productos estructurados y opciones de inversión que convienen al banco.
Una política escrita cambia la conversación. Cuando la política nombra los instrumentos y límites permitidos, las propuestas fuera de esos límites se frenan rápido.
Los equipos de crédito también leen las políticas de tesorería cuando una empresa pide una línea. Una política clara sobre liquidez y contrapartes indica una función financiera bien gestionada.
Una política también ayuda cuando un banco pide más negocio. Tesorería puede señalar los límites en lugar de negociar cada pedido desde cero.
Los bancos también notan los límites por contraparte. Una empresa que reparte su caja entre varios bancos es un cliente del que cada banco quiere ganar más.
¿Cómo se conecta la política con la proyección de caja?
La política fija las reglas, y la proyección aporta las cifras. Sin proyección, el colchón es una suposición y el nivel estratégico no tiene un tamaño claro.
Una proyección móvil de cobros y pagos, actualizada cada semana o cada mes, alcanza para la mayoría de las empresas en crecimiento. Muestra cuándo se pondrá a prueba el colchón y cuánta caja puede rendir con seguridad.
Con el tiempo, la precisión de la proyección se convierte en una línea del reporte. Los desvíos grandes son un motivo para subir el colchón hasta que la proyección mejore.
¿Qué debería ver el consejo cada trimestre?
Un reporte de tesorería breve mantiene informado al consejo sin sumar trabajo. Debería cubrir unos pocos puntos, cada uno comparado con la política.
- Caja total por moneda y por banco, frente a los límites por contraparte.
- El colchón de liquidez, frente al mínimo de la política.
- La caja excedente por nivel, con vencimientos y rendimientos.
- Cualquier incumplimiento de la política y cómo se resolvió.
- Cambios de bancos, firmantes o límites de aprobación.
¿Quién debería aprobar la política, y cada cuánto debería cambiar?
El consejo debería aprobar la política, por recomendación del CFO. Eso le da a tesorería un mandato claro y al consejo un estándar contra el cual verificar.
Revísela cada año, y antes si hay una ronda de financiamiento, una adquisición o la entrada a un nuevo país. El crecimiento cambia las cifras detrás de cada regla.
¿Qué errores hacen fracasar una primera política?
La mayoría de las primeras políticas fracasa por ser demasiado larga o demasiado vaga. Estas son las trampas frecuentes.
- Copiar la política de una gran empresa que nadie en un equipo pequeño puede cumplir.
- Fijar un colchón sin una proyección de caja que lo respalde.
- Nombrar bancos aprobados sin un límite por banco.
- Permitir inversiones de la caja excedente sin un plazo máximo.
- Escribir la política y nunca reportar contra ella.
¿Está su empresa lista para su primera política de tesorería?
Un checklist rápido muestra si las bases existen.
- ¿Hay una proyección de caja que cubra al menos el próximo trimestre?
- ¿Hay alguien responsable de tesorería, aunque sea a tiempo parcial?
- ¿La caja está repartida en más de un banco?
- ¿Están documentados los firmantes y las aprobaciones de pago?
- ¿El consejo recibe hoy algún reporte sobre la caja y los bancos?
Si la mayoría de las respuestas es no, empiece por la proyección y la estructura bancaria, y luego redacte la política en torno a ellas.
¿Qué viene después de la política?
La política es el primer paso de la creación del área de tesorería. Después vienen una proyección confiable, una estructura bancaria que pueda absorber nuevas entidades y los controles de pago, y luego la primera contratación de tesorería.
Una creación del área de tesorería estructurada ordena esos pasos como esperan los bancos y los inversores. Si la capacidad de tesorería es el cuello de botella, lea cuándo una empresa necesita un tesorero interino. Cuando la caja excedente crece, el cash management en 2026 explica cómo ponerla a trabajar.
Este análisis refleja observaciones generales del trabajo de FIRMA Advisory en tesorería, banca y asesoría financiera internacional. No constituye asesoramiento de inversión, asesoramiento financiero ni una recomendación sobre ningún valor, transacción o decisión financiera específica. Para un análisis específico de su organización, escríbanos a [email protected].